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世界热文:宏观周报:破“7”之后,这次会持续多久?
2023-05-24 02:35:51    来源:研报中心


(资料图片)

5月18日美元人民币破“7”关口,随后最高升至7.06,为去年9月后再度跌破7元,不过本轮人民币汇率走弱与上一次的驱动及环境均有不同,长期来看人民币并无持续贬值基础。

基本面转弱为主,美元走强为辅。复盘本轮人民币破7之路,首先是美国经济韧性导致市场更早降息预期落空:零售销售及服务业PMI反弹+紧缩末期美欧经济预期逆转,推动美元在5月初回升至102;紧接数据显示4月中国经济复苏不及预期,高频数据也显示需求放缓,叠加上周美国债务危机升温,人民币在美元103点位时破7。

对比去年,本轮破7对预期的冲击较小。2022年8月国内宽松正逢美联储紧缩加速期,利率政策影响明显。而今年初市场对国内经济复苏有些过于乐观(我们曾在以前的报告中提到年初市场对人民币汇率的复苏定价超90%),二季度以来预期回调下汇率疲软。上周五央行外汇会议中也提到“强化预期引导”,我们认为短期内政策关注的变量仍是基本面复苏动能而非汇率。

往后看,人民币短期仍有贬值压力:美欧紧缩周期错位可能导致经济前景逆转短期持续,上周债务危机谈判无果,支持强势美元,且近期国内高频数据未见超预期迹象。人民币回到“7”以下或需等待下半年国内经济增长预期回升、美国紧缩走进尾声、美元无上行压力的时刻。

上周高频数据显示,终端需求分化复苏,供给仍偏弱。汽车销量稳健,地产销售未见起色,出行人流量下滑。开工方面建筑业偏缓,汽车生产节奏加快。食品及工业品价格以跌为主。资金面仍偏宽松。

风险提示:东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期,对外需拉动不足,导致经济进一步加速放缓。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期,资金大幅回流欧美市场。

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