文 | 金卫

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5月29日，云从科技开盘重挫，早盘触及跌停，截止发稿时，云从科技大跌20%，股价报于26.3元，总市值为195亿。

今年借着AI、人工智能的火爆，云从科技股价涨幅超过200%，最高涨至61.8元，总市值达到460亿，如今相对于4月股价高点，云从科技股价腰斩，市值缩水了200多亿。

云从科技大跌，引发股民刷屏式关注，大规模解禁要为大跌背锅吗？

消息面上，本周云从科技迎来大规模的解禁，解禁市值达到149亿，为首发原始股东限售股。尽管股价大跌，但原始股东、战略投资者依然大赚。

云从科技，主营业务为人工智能算法研究及应用，面向客户提供人机协同操作系统和人工智能解决方案。

2022年5月，云从科技登陆科创板，成为继商汤之后，AI四小龙中第二个上市的公司。

云从科技上市首日涨幅近40%，收报21.4元/股，总市值158.5亿，但与两年前的估值相比缩水了近100亿。

上市之后，云从科技表现不佳，股价在2022年底跌破发行价，总市值进一步缩水至113亿。

股价低迷，与公司长期亏损有关。自2015年成立以来，云从科技始终亏损，且亏损额不断扩大。

2022年，云从科技实现营收5.26亿元，同比下降51.06%，净利润为-8.69亿元。财报显示：人工智能解决方案为云从科技核心营收来源，占比达到78.34%。

对于收入利润双降，云从科技解释称，主要受宏观经济增速放缓以及市场竞争格局加剧等多重因素影响，公司在手订单项目建设进度不及预期，且新订单业务开展出现不同程度的延期，从而导致2022年收入确认金额不及预期。

2017年—2022年，云从科技连年亏损，净利润累计亏损32.23亿元。今年一季度，云从科技延续下滑态势，一季度又亏损1.42亿元，股价期间一度跌破了发行价。

随着ChatGPT、人工智能概念的大火，云从科技受备市场的追捧，股价年内涨幅一度超过300%。这期间，云从科技正式发布自主研发的“从容大模型”，也成为公司股价的助推器。

不过，近来公司股价高位回落，由61元高点跌至30元以下，回调幅度超过50%，限售股解禁成为重要原因之一。

此次解禁股东持股比例较高者包括第二大股东佳都科技、宁波梅山保税港区云逸众谋投资管理合伙企业(有限合伙)、珠海鼎盛信和股权投资基金、资本大佬刘益谦等。

按股价计算，首发战略配售股东解禁收益率仍超过110%，原始股东则因持股成本更低，而浮盈更高。

目前，佳都科技持股4911.8万股，解禁市值16.11亿元，浮盈超过8亿元。佳都科技今年一季度因对云从科技投资收益大增，实现了高达13.42亿元的净利润，同比增幅超35倍。

另外，刘益谦对云从科技前后投资了三轮，持股成本达到了1.345亿元，持股3.28%，成为了云从科技的第五大股东。目前，刘益谦持股2427.8万股，持股市值约为6亿，投资的回报率超500%。

值得一提的是，云从科技的上市招股书计划募资37.5亿元，投放到人机协同操作系统、人工智能解决方案综合服务生态等大型项目上。然而。当时仅募资16.27亿元。不满半年，云从科技再发定增计划，预期募集36.35亿元全部投入到云从“行业精灵”大模型研发项目。

研发与产出至今依然是云从科技的主要矛盾，2022年云从科技的研发费用5.6亿元，占公司营业收入的106.45%。在业绩大减的情况下，云从科技在研发上似乎并无妥协之势，研发投入同比上年增加4.9%，同期销售费用减少27.68%，管理费用减少14.8%。

云从科技至今依然深陷亏损中，前期股价大涨，这次股东大规模解禁，现在股价承压也是自然。

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