6 月 2 日晚间，上交所发布消息称，经中国证监会同意注册，上交所决定于 2023 年 6 月 5 日上市交易科创 50ETF 期权。

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据记者了解，首批上市的两个科创 50ETF 期权合约品种分别为华夏科创 50ETF 期权合约、易方达科创 50ETF 期权合约。

其中，华夏科创 50ETF 期权合约标的为 " 华夏上证科创板 50 成份交易型开放式指数证券投资基金 "，合约标的证券简称为 " 科创 50"，证券扩位简称为 " 科创 50ETF"，证券代码为 "588000"，基金管理人为华夏基金管理有限公司。

截至 2023 年 5 月底，华夏科创 50ETF 规模达 651.6 亿元，自上市首日以来日均换手率 4.34%，日均成交额 11.8 亿元。

截至 2023 年 5 月底，易方达科创 50ETF 规模达 228.3 亿元，自上市首日以来日均换手率 2.94%，日均成交额 3.4 亿元。

记者了解到，上交所将自 2023 年 6 月 5 日起按照不同合约类型、到期月份及行权价格，挂牌相应的华夏科创 50ETF 期权合约和易方达科创 50ETF 期权合约。首批挂牌的期权合约到期月份为 2023 年 6 月、7 月、9 月和 12 月。

记者发现，科创 50ETF 期权和上交所已有品种在交易安排上的差异，主要体现在涨跌幅参数设置上。科创板股票涨跌幅设置为 20%，与主板市场股票涨跌幅设置为 10% 不同。为保障科创 50ETF 期权的合理定价和平稳运行，科创 50ETF 期权的涨跌幅参数适应性也调整为 20%。

那么，涨跌停价格具体是如何计算的呢？

市场普遍认为，股票期权是金融市场重要的风险管理工具，在稳定现货市场、提高定价效率、降低交易成本等方面具有重要作用。上市科创 50ETF 期权，可有效满足科创板投资者的风险管理需要，对完善促进科创板市场的长期健康高质量发展具有重要意义。

同日，上交所还公告了首批上市的科创 50ETF 期权做市商名单。

根据《上海证券交易所股票期权试点做市商业务指引》的相关规定，上海证券交易所同意东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、上海海通资源管理有限公司、申万宏源证券有限公司、招商证券股份有限公司、中泰证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司 14 家公司成为上交所华夏科创 50ETF 期权主做市商，同意长江证券股份有限公司、西部证券股份有限公司、浙江永安资本管理有限公司 3 家公司成为上交所华夏科创 50ETF 期权一般做市商。

此外，上交所同意东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、招商证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司 11 家公司成为易方达科创 50ETF 期权主做市商，同意长江证券股份有限公司、浙江永安资本管理有限公司 2 家公司成为易方达科创 50ETF 期权一般做市商。

回溯可见，2015 年 2 月，我国首个场内期权产品上证 50ETF 期权在上交所上市交易，实现了场内股票期权 " 零 " 的突破。此后，上交所分别于 2019 年和 2022 年推出了沪深 300ETF 期权和中证 500ETF 期权。8 年来，上交所股票期权市场发展稳健，市场定价合理，规模稳步增长，经济功能逐步发挥，形成覆盖超大盘、大盘、中盘市值的风险管理产品序列，为投资者提供了多样化的风险管理工具。股票期权特有的保险功能，可以在现货市场大幅波动时降低现货市场压力，有利于增强现货市场的稳定性，促进中长期资金入市。

上交所表示，在中国证监会的统一指导下，已做好了科创 50ETF 期权上市交易的各项准备工作，并将在科创 50ETF 期权合约顺利上市后持续加强一线监管，保障上交所期权市场稳健运行和经济功能的持续发挥。

值得注意的是，随着科创 50ETF 期权即将面世，国内众多量化私募基金纷纷摩拳擦掌，将它作为提升策略多样性与策略容量的新突破口。

蒙玺投资相关负责人告诉 21 世纪经济报道记者，科创 50 指数纳入的成份股都是科创板相对优质的上市公司，集中在新一代信息技术、生物医药、高端装备等战略新兴行业，一直都受到资本市场强烈追捧。但是，科创 50 指数相比其他指数的波动水平较高，某种程度不利于吸引增量资金，而科创 50ETF 期权的面世，恰恰给专业投资机构带来更多的投资机会，以及有效的风险管理工具，助力更多资金通过专业投资机构资产配置与多元化交易策略，长期支持科创型上市公司发展。

" 此外，ETF 期权在价格发现、风险管理、完善市场多空平衡机制等方面发挥着重要作用。科创 50ETF 期权的上市，标志着中国股票期权市场也将进入注册制时代。" 他指出。

一位量化私募基金人士向记者透露，科创 50ETF 期权的面世，将给量化私募基金提升策略多样性与策略容量带来两大机会，一是量化交易策略扩容。以往，量化私募基金对科创 ETF 指数的投资获利策略，仍局限在低买高卖的价差获利，但在科创 50ETF 期权面世后，他们可以通过权利金溢价、实物交割等不同策略实现双向获利；二是科创 50ETF 期权产品能用于对冲科创 50 指数的高波动率风险，令量化私募基金的众多科创板量化交易策略资金容量进一步增加。

记者获悉，随着科创 50ETF 期权启动上市，国内 ETF 期权产品将增至 8 只。与之相应的是，私募基金的 ETF 期权交易策略日益多样化，先后研发了期权做多、对冲、套利、波动率交易等量化策略。

目前，针对即将面世的科创 50ETF 期权，部分量化私募基金正在研发期权交易新策略——即通过帮助市场进行期权定价，配合自身的低延迟交易策略持续向期权市场提供双边报价与市场流动性同时，获取相应的收益。

上述量化私募基金人士直言，若这项新策略实际收益符合预期，管理层将迅速将它纳入挂钩期权的 " 固收 +" 产品，作为产品新的投资收益来源。

在他看来，随着 A 股市场波动加大，越来越多高净值投资者正日益青睐低波动性且收益稳健的量化策略产品，若科创 50ETF 期权能助力量化私募基金在科创指数投资方面实现更可观更稳健的投资回报，将助力量化私募机构资产规模 " 更上一层楼 "。

悬铃资产相关负责人表示，科创 50ETF 期权面世将进一步提升标的资产的定价效率，有助于挂钩期权的 " 固收 +" 私募产品实现更稳健的收益。

上述蒙玺投资相关负责人直言，科创 50ETF 期权的推出，还能进一步提升指数增强、尾部风险保护等精细化风险管理量化策略的收益性同时，令相关策略净值波动更加趋于平稳，从而契合不同类型投资者的收益预期与风险偏好。对量化交易机构而言，科创 50ETF 期权还能在期权做多等方面创造更差异化的交易策略，进一步提升量化私募基金的产品研发创新能力。

在他看来，作为一种具有非线性且高维度的金融衍生品，科创 50ETF 期权鲜明的科技创新特色，既能与其他 ETF 期权形成互补，进一步增强量化策略多样性和现有策略容量，还将为量化私募基金实现更多元化的跨市场、跨品种交易策略提供了可能。

记者多方了解到，科创 50 期权即将面世，也令雪球期权品种实现 " 扩容 "。目前，众多量化机构聚焦沪深 300 指数、中证 1000 指数为标的雪球产品报价，导致这个投资赛道相对拥挤，超额收益获取难度加大；而科创 50ETF 期权的上市，不但有助于雪球产品的多元化，还在某种程度降低了科创 50 系列产品的波动率。

这位蒙玺投资相关负责人表示，当前国内资本市场的各只 ETF 期权品种流动性都相当良好，且市场定价与波动率曲线都相对合理，有利于不同投资者根据自身投资偏好需要研发不同的期权交易策略。随着 ETF 期权产品日益丰富，中国股票期权产品体系将进一步迈向多元化与多层次化。

记者多方了解到，除了期待科创 50ETF 期权早日面世，众多国内量化私募机构还希望国内股票期权产品创新步伐还能进一步提速。

念空科技相关人士告诉记者，随着国内 ETF 期权品种日益增多，期权的持仓量与交易量都持续提升，令投资者的交易成本不断下降，从而推动量化私募基金研发更具差异性的期权交易策略。目前，业界还期待资本市场能尽早推出更多的衍生品品种，比如行业或主题型指数 ETF 期权，从而令专业投资机构拥有更多衍生品对冲自身投资风险并研发新的量化交易策略。

国恩资本董事总经理杨先哲表示，当前各类 ETF 期权交投相当活跃，比如上证 50ETF 期权、沪市 300ETF 期权、深市 300ETF 期权成交量分别达到约 150 万张、77 万张与 15 万张，随着 ETF 期权产品丰富度提升，市场深度将随之明显提高，策略多样性也将加强，专业投资者可以借助更多的风险管理工具开展方向性投资与波动率投资等，在投资层面的配套策略也将日益丰富。

来源：21 世纪经济报道（陈植）

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本期编辑 刘巷

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