作者 | 中信建投期货研究发展部 吴新扬

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研究助理 胡雪沁

本报告完成时间 | 2023年7月3日

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本周纸浆合约价格普遍小幅上涨，但是暂时还未突破进入震荡行情以来的前高。纸浆现货价格基本维持稳定。东北俄针报价5100元/吨，布阔报价4100元/吨。

从国际纸浆偏滞后的数据看，国际纸浆基本维持供应偏宽松的局面。尽管欧洲纸浆港口库存5月底环比下降1.5万吨，下降0.5%，但是从港口的库存波动看，本次的去库存更可能是发运量导致的库存波动，偏弱运行的消费抵消了部分发运收紧的影响。5月库存的降低1.5万吨，4月纸浆发运往西欧的量较3月减少12.9万吨。尽管数据时限和口径并不完全一致，但是发运量的减少量高于库存的降低量仍然意味着欧洲内部纸浆的供大于求的基本面没有改变。

从世界纸浆的4月底库存天数看。漂针浆漂阔浆的库存天数均远高于45天的一般合理库存。垒库与发运的减少意味着世界范围内宽松的供应。

从国内数据看，国内纸浆供需变化较小。国内数据的实效性世界性的数据。从国内纸厂的周度开工率看，国内近几周的职场周度开工率基本稳定，生活用纸甚至略有升高。国内纸厂的周度库存也基本维持稳定。从仓单数据看，尽管国内出现有的交割库满库的现象，但是目前仓单累积速度放缓。国内比较实时的数据显示的是基本上国内存在补库的刚需，基本上经过市场调节，达到脆弱的平衡。这一点与现货价格基本变化不大可以相互印证。

NORDICKRAFT浆厂年产30万吨漂针浆的生产线计划临时停产，预计停2—3周。Stora Enso将于下半年永久关停Sunila浆厂，预计影响约37.5万吨的针叶浆年产能。全球4月的纸浆发货量/产能数据环比下降8.77个百分点至79.5%。9月新凯米浆厂仍然预计有80万吨的针叶浆产能投产，停产与投产基本达到同一量级，因此后续供应端是否还会再有调整仍然有待观察。

世界范围内的纸浆供应端的调节也在继续。多浆厂宣布将在下半年的进行减产，UPM Fibres在芬兰的Kaukas工厂（年产70万吨针叶浆）计划在今年下半年停减产；加拿大NORDICKRAFT 浆厂年产 30 万吨漂针浆的生产线计划临时停产，预计停 2—3 周。Stora Enso将于下半年永久关停 Sunila 浆厂，预计影响约 37.5 万吨的针叶浆年产能。全球 4 月的纸浆发货量/

产能数据环比下降 8.77 个百分点至 79.5%。9 月新凯米浆厂仍然预计有 80 万吨的针叶浆产能投产，停产与投产基本达到同一量级，因此后续供应端是否还会再有调整仍然有待观察.

研究员：吴新扬

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研究助理：胡雪沁

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